中国试图解决股市泡沫问题

时间:2019-08-13
author:寿涿弄

按彭博社观点

在任何有关中国与股票交易者持续战斗的历史先例的讨论中,日本史诗般的“价格保持操作”值得骄傲。

在20世纪90年代初期,股票交易员开始对日本20世纪80年代泡沫时期的坏账感到震惊。 作为回应,东京汇集历史上最大的政府购买热潮之一,将日经股票市场维持在17,000以上。 来自国家养老基金和邮政储蓄账户的无数数十亿日元通过财政部转入股票,当局也压制卖空。

中国今天面对北京和上海股票市场的股票暴跌,现在已经组织了干预,使东京看起来彻头彻尾的跛脚。 正如日本自民党当时的首相宫泽喜一那样,这种策略几乎肯定会重新困扰习近平的共产党。

日本经济停滞和通货紧缩几十年后的许多力量可以追溯到宫泽政府决定只处理该国经济脆弱性的症状,而不是其根本原因。 在自民党承认日本经济遭受政府鼓励的许多不良贷款以及它组织的僵尸公司的救助之前,十多年过去了。

但在许多方面,东京从未停止将其改革努力局限于该国萎靡不振的症状。 在过去二十年中,该国的15位总理已经避免解决该国过度的监管,严格的劳动法和高贸易关税问题。 尽管他所谈到的是彻底变革,但现任首相安倍晋三并没有什么不同。 他的复兴计划与他的前任一样,都以提高资产价格为中心。 安倍推动1.1万亿美元政府养老金投资基金购买国内股票,这是对过去几年价格保持运作的报复。 在安倍政府的鼓励下,日元自2012年底以来暴跌34%,已经提振了企业利润,反过来又推动了日经证券交易所。

习近平遵循日本的总体计划,旨在通过激增的股票和影子银行业产生的20万亿美元以上的信贷爆炸来促进经济增长(并购买其13亿人的支持)。 在这样做的过程中,习近平已经创造了一个过剩的大失败企业 - 这个类别包括政治关联公司,房地产,地方政府债务和现在的股票。

与此同时,习近平在重新调整经济方面做得很少。 出口和工业生产仍然主导着中国经济,而中小型企业的增长则令人沮丧。 而且几乎没有证据表明北京真的打算让市场在国民经济中发挥“决定性”作用:自周一以来,已有近750家上市公司突然暂停交易以避免进一步亏损。 GaveKal Dragonomics的分析师Joyce Poon表示,“支持股价的官方运营与北京需要一个强大而深入的股票市场以帮助解决现有市场扭曲并促进其更广泛的经济自由化政策的想法背道而驰。”

在某些方面,日本的经验应该可以缓解全球对上海股市震荡的担忧。 牛津经济学家亚当斯莱特说,日本的股市崩盘和经济放缓“并没有压制世界经济增长”。 斯莱特说,1990年左右,日本对世界贸易增长贡献了大约1个百分点,与中国近期的年度贡献大致相似。 中国问题的真正影响将是区域性的。 2014年,对中国的出口在亚洲10个最重要的经济体中比1990年日本增长更多 - 总计约占国内生产总值的9%,而不是4%。 因此,中国经济放缓会受到影响,但这不一定是雷曼兄弟的时刻。

习近平必须加强中国国民经济的基本面。 他推迟经济过度投资的时间越长,雷曼兄弟的影响就越大。 即使全面爆发的危机不是在北京的近期,也可能会出现长期缓慢的日本衰退。 当这种命运降临到一个拥有民主制度的富裕发达国家时,这是一回事。 当一个巨大的新兴企业发生了比工作更多的交易日时,这是另一回事。

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