IPO容易挣钱难 中企赴美上市能走多远?

时间:2019-06-11
author:赫连铐

张华君

伴随着纳斯达克上市钟声的再度敲响,京东终于抢先阿里一步,成为今年以来第八家在美成功上市的中国企业。

相对于2010年有40家中国企业登陆美国,今年将成为中国企业赴美上市的又一个“丰收年”。而在美上市并不单单意味着融得大笔资金,还意味着来自外部更严格的约束和监督。

“美国投资者现在越来越看重长期的回报,这就要求企业需要讲述一个很有说服力的有关增长的故事。”安永美洲IPO负责人Jackie Kelley日前在上海接受《第一财经日报》记者专访时表示。

在Kelley看来,今年中企赴美上市并不存在泡沫。“投资者判断不同行业的标准可能会不同,但就互联网和电商行业来说,如果企业不能真正实现盈利,个别企业的表现不佳可能会拖垮整个行业,投资者也会惩罚整个行业,结果就是对该行业失去信心,造成该行业新的企业进入资本市场可能要等待几年的时间。”

京东还能走多远?

京东IPO定价19美元,总融资额达17.8亿美元,当前市值超过270亿美元,已稳居中国B2C电商市场第二把交椅,也由此成为腾讯、百度之后的中国第三大互联网上市公司。

同此前一周聚美优品差不多的局面,京东上市当日总体高开低走,但震荡幅度不大,收盘守住发行价最终收涨10%。上周五,京东股价转跌,最终收于20.1美元。

除了腾讯给京东投资了巨额的资金之外,其“豪华”的投资阵容里,还有加拿大安大略教师退休基金、沙特王子以及老虎基金等大佬级投资者,这些机构对京东的信任也会无形中对京东未来的股价提升形成“正能量”。

“美国投资者对于互联网企业及电商应该都很感兴趣,但他们看重的是企业能否证明它在业务规模增长的同时能够获得盈利的增长,而这对于多数中型的电商或者互联网企业来说是一个瓶颈。”Kelley对《第一财经日报》记者表示。

京东最新公布的财报显示,该公司目前尚未盈利。如何继续保持高速增长,将亏损收窄并实现盈利,无疑成为上市后投资者最为关注的问题。

京东被外界称为中国的亚马逊,撇开业务上的差异细节不谈,对比一下两者的估值: 亚马逊2013年全年净销售额745亿美元,过去5年平均增速31%,市值1400亿美元;京东去年净营收约114亿美元,定价19美元对应市值260亿美元,2013年销售额增长67%,今年一季度增长65%。“如果JD未来几年还能保持35%以上增长,这个价格也还合理。”一名职业美股投资人士对《第一财经日报》记者表示。

“国外电商的成功有它不同的路,亚马逊的成功有迹可循,中国电商是市场长期扭曲后的突然释放。”一名风投机构负责人对本报记者表示。

“而在真正的市场份额里面,电商和传统厂商都应该有它的价值。”从当前财报账面上看,京东目前的资金“充足”。不过一个不可忽视的事实是,京东依旧在疯狂烧钱并大规模建设物流体系。

“京东的‘释放’有些过了,像京东、1号店现在的模式,唯一依靠的是‘铺面’,就像百货公司在各个城市铺面一样,并没有细化到经济市场真正的平衡点在哪里,因此这些店一开始都不赚钱。而这种局面在短时间内难以改变。”上述风投人士对本报称。

“京东还将面临赎回的问题,这是一个定时炸弹,尤其是对于最后一轮的投资资金来说。”传漾科技CEO王建岗近日对本报表示,“京东上市后,很可能快速展开大规模的资本并购,并购一些跟现在业务无关的(如O2O公司),因为只有电商,缺失一个闭环。而这对整个互联网行业是好事。”

组合模式受追捧

“任何一个企业上市时面临的竞争都是全球性的,其在全球不同的上市地争夺可筹措的资金都是有限的。美国投资者现在越来越看重长期的回报,这就要求企业需要讲述一个很有说服力,将来增长的故事。”Kelley对本报称。

5月24日,迅雷正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书,中企密集赶场美国的连续剧还在上演。

“由于过去几年各国经济形势都不好,因此中国企业到任何一个资本市场融资都比较困难。而今年,美国率先走出经济萧条。”Kelley表示,去年在美国上市的企业达226家,15%来自海外,而去年医疗保健行业也成为首次上市企业最多的一个行业。“我们相信2014年依旧是一个上市大年,对中国企业也是。”

IPO窗口时开时关,目前IPO市场开放已经有了一段时间,开放的时间也变得捉摸不定。“但从整体上市的企业来看,不管处于哪个时间段,技术型企业一直是受欢迎的,针对技术型企业的窗口从来没有关闭过,毕竟投资者对于创新企业比较青睐。”Kelley表示。

尽管近日美股科技板块整体萎靡不振,但在Kelley看来,对于准备上市的互联网巨头企业来说,不管资本市场是处于低迷还是繁荣的阶段,它在任何一个时间段和市场上去融资都不会成为问题,因为投资者希望投资这些拥有强大品牌的企业。

Kelley还告诉本报记者,现在的趋势是,美国投资者更青睐技术加上一个特别行业的“组合模式”,如技术+房地产、技术+电商、技术+媒体,这些新兴企业的共性是都有技术支撑。与此同时,这类对投资人有吸引力的企业,也会做两手准备:一方面申报IPO,一方面也在寻找并购机会。

附表143家中概股行业统计

行业板块 公司量(家) 板块比重 平均P/E 过去12个月盈利公司占比